Кризис недвижимости в Китае и его глобальные экономические последствия

Роль Evergrande в жилищном кризисе Китая

Evergrande, компания, которая когда-то была в авангарде китайского бума на рынке недвижимости, в 2021 году стала эпицентром глубокого финансового кризиса, который мог потрясти всю китайскую и мировую экономику. Evergrande казалась успешной, но очень зависела от кредитов.

Компания была обременена долгами в размере $300 млрд, большую часть которых должна национальным и международным банкам. Этот долг стал результатом агрессивной стратегии роста, основанной на постоянной покупке земли и строительстве недвижимости. Эта модель часто финансировалась за счет предварительной продажи жилья китайским гражданам и кредитов в банках. На рынке, где цены на недвижимость неуклонно росли, эта модель казалась эффективной. Когда китайское правительство начало бороться с пузырем на рынке недвижимости с помощью более строгих стандартов кредитования и других мер регулирования, бизнес-модель Evergrande начала давать сбои.

Кризис Evergrande был не только результатом внутреннего бесхозяйственности. Это также было симптомом более глубоких проблем в экономической модели Китая, которая в последние десятилетия в значительной степени зависела от инвестиций в рынок недвижимости. Поскольку пузырь угрожал лопнуть, а правительство пыталось ограничить долг, Evergrande оказалась в шатком положении, что подняло вопросы о будущем китайского рынка недвижимости и его влиянии на мировую экономику.

Country Garden и надвигающийся крах

Кризис недвижимости в Китае, начавшийся с падением Evergrande в 2021 году, еще не закончился. Country Garden, одна из крупнейших частных китайских строительных компаний, находится в центре этого кризиса.Country Garden в настоящее время приостанавливает торговлю частью своих облигаций, особенно теми ценными бумагами, которые находятся в обращении на внутреннем рынке. Этот шаг последовал за заявлением компании о потенциальных трудностях с обслуживанием долга. Рейтинговое агентство Moody's выразило обеспокоенность по поводу потенциального влияния этого события на весь китайский рынок недвижимости и финансовый рынок. Эксперты прогнозируют, что это может еще больше задержать восстановление сектора.

Параллели с Evergrande очевидны. Обе компании борются со значительными долгами. В то время как долг Evergrande составляет $300 млрд, долг Country Garden эквивалентен $194 млрд. За первое полугодие компания объявила об убытках в размере до 55 млрд юаней ($7,6 млрд). Country Garden недавно недополучила $22 млн процентных платежей по своим облигациям.

Акции и облигации Country Garden в настоящее время несут значительные убытки. Цена акций компании упала на 38% с августа. Большинство долларовых облигаций Country Garden в настоящее время торгуются по цене менее 7% от номинальной стоимости. В сентябре должны быть выплачены более девяти миллиардов юаней ($1,25 млрд) в виде процентов по внутренним облигациям. Однако есть опасения по поводу способности Country Garden выполнить эти обязательства.Country Garden публично извинилась за то, что не смогла на раннем этапе распознать масштабы кризиса и своевременно принять контрмеры. Пока неизвестно, как будет развиваться ситуация и примет ли китайское правительство меры для предотвращения очередного коллапса в сфере недвижимости. Очевидно, что жилищный кризис в Китае еще не закончился, и мировые рынки внимательно следят за дальнейшим развитием событий.

Эксперты обеспокоены последствиями кризиса для всей китайской экономики. На сектор недвижимости приходится пятая часть экономического производства Китая. Последние данные показывают резкое падение продаж жилья в Китае, а потребительские цены упали впервые за многие годы, что указывает на дефляцию. Даже президент США Джо Байден недавно назвал Китай «бомбой замедленного действия» из-за экономических проблем страны.

Глобальные последствия

Недавние экономические события в Китае имеют далеко идущие последствия, выходящие за пределы страны. Одним из таких последствий является дефляция. 15-процентное обесценивание юаня по отношению к доллару в прошлом году должно было вызвать рост инфляции цен производителей в Китае на 15%. Однако показатель снизился на 4%. Это говорит о том, что, несмотря на девальвацию своей валюты, Китай переживает более глубокую дефляцию, чем кажется на первый взгляд.

Существует несколько причин дефляции. Во-первых, спад на рынке недвижимости, о чем свидетельствуют кризисы Evergrande и Country Garden, мог привести к падению внутреннего спроса. Это, в свою очередь, может усилить давление на цены. Кроме того, усилия китайского правительства по ограничению долга и стабилизации экономики, возможно, также способствовали дефляционному давлению.

Последствия этой дефляции могут быть далеко идущими. Для мировой экономики это может означать, что импортные товары из Китая дешевеют, что, в свою очередь, может усилить давление на цены в других странах. Это может быть особенно проблематично для стран, которые уже борются с низким уровнем инфляции или даже с дефляцией.

Снижение процентной ставки для поддержки экономики

В попытке ускорить восстановление экономики Центральный банк Китая неожиданно снизил ключевые процентные ставки во второй раз за три месяца. Этот шаг ясно показывает, что власти усиливают смягчение денежно-кредитной политики, чтобы поддержать застопорившееся восстановление экономики. Аналитики интерпретируют эту меру как признак того, что ключевая процентная ставка Китая может быть снижена во второй половине августа. По мнению рыночных обозревателей, увеличение риска дефляции в июле сделало необходимыми дальнейшие меры по смягчению денежно-кредитной политики. К этому добавляются риски дефолта некоторых застройщиков и просрочки платежей со стороны частного управляющего активами, что подорвало доверие к финансовому рынку.

Изолированная финансовая система Китая и возможные побочные эффекты

Распространенный аргумент в отношении финансовой системы Китая заключается в том, что она относительно изолирована по сравнению с другими крупными экономиками. Это означает, что, несмотря на размер и важность экономики Китая, его финансовые рынки и институты менее взаимозависимы с рынками других стран. Отчасти это связано с ограничительным контролем за движением капитала, который правительство Китая поддерживало на протяжении десятилетий для обеспечения стабильности валютной и финансовой системы.

Изоляция китайской финансовой системы имеет свои преимущества и недостатки. Одним из преимуществ является то, что это позволило Китаю формировать свою экономическую политику в значительной степени независимо от внешних влияний. Это было особенно полезно во время мирового финансового кризиса 2008 года, когда Китай пережил кризис относительно невредимым благодаря целенаправленным мерам стимулирования.

С другой стороны, некоторые эксперты утверждают, что эта изоляция также сопряжена с риском. Если бы в Китае случился серьезный финансовый кризис, изолированная финансовая система могла бы затруднить получение внешней поддержки или предотвратить отток капитала.

Что касается текущей ситуации и опасений по поводу Evergrande, Country Garden и других крупных игроков на китайском рынке недвижимости, есть мнение, что из-за изоляции Китая «вряд ли можно ожидать каких-либо побочных эффектов» на другие рынки. Это означает, что даже в случае коллапса или серьезного кризиса в Китае прямое влияние на финансовые рынки других стран может быть ограниченным.

Однако в глобализованном мире экономика и финансовые рынки всегда в той или иной степени связаны. Хотя китайская финансовая система изолирована, косвенные эффекты, такие как падение доверия или изменения в глобальных цепочках поставок, могут повлиять на другие страны. Таким образом, остается некоторая неопределенность в отношении того, как кризис в Китае может повлиять на остальной мир.

Эффект заражения

Финансовые потрясения, вызванные кризисом недвижимости, вряд ли ограничатся Китаем. У них есть потенциал послать ударные волны через глобальные финансовые рынки, выходящие далеко за пределы Китая. Так называемый эффект заражения, когда финансовая нестабильность в одной стране или секторе распространяется на другие страны, представляет собой явление, которое наблюдалось в прошлом и приобретает все большее значение во времена глобализации.

Значительная часть долга таких компаний, как Evergrande и Country Garden, состоит из обращающихся на международном уровне облигаций. Это означает, что события в Китае напрямую затрагивают международных инвесторов, включая многих крупных институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды и страховые компании. Дефолт или реструктуризация долга могут привести к значительным потерям для этих инвесторов, что, в свою очередь, может повлиять на финансовые рынки в их странах.

Кроме того, многие международные компании напрямую вовлечены или зависят от китайского рынка недвижимости. Строительные компании, поставщики товаров и финансовые услуги могут пострадать от спада на рынке недвижимости Китая. Снижение строительной активности в Китае, например, может привести к избыточному предложению таких товаров, как сталь и медь, что, в свою очередь, может повлиять на цены на эти товары во всем мире.

Опасность для биткоина

Если в Китае действительно произойдет обвал рынка недвижимости, и это повлияет на мировую экономику, биткоин и рынок криптовалют, вероятно, не останутся незатронутыми. Кризис 2020 года показал, что BTC все еще не полностью оторван от традиционных финансовых рынков. Однако рецессия, вероятно, повлияет на цену биткоина только в краткосрочной перспективе. Не должно существовать реальной среднесрочной и долгосрочной опасности.